USDT дегеніміз не: Ethena-ның синтетикалық доллары

Стейблкойн криптовалюталары он жылдан астам уақыт бұрын пайда болғаннан бері крипто нарығында төңкеріс жасады. USDT, USDC және басқа танымал стейблкойндар сияқты активтер крипто сауданың құбылмалылығын азайтуда әрі крипто және фиат валюталарының әлемдерін байланыстыруда маңызды рөл атқарды.

Дегенмен, олардың артықшылықтарымен қатар, бұл стейблкойндардың көпшілігінде елеулі кемшіліктер мен тәуекелдер бар. Олардың бірі — олардың дәстүрлі банктік инфрақұрылымға жоғары тәуелділігі. USDT және USDC сияқты АҚШ долларымен қамтамасыз етілген активтер бір, орталықтандырылған эмитенттің кастодиандық қызметтеріне шектен тыс сенім артудан тұратын маңызды мәселесіне тап болады. Алгоритмдік стейблкойндар іштей тұрақсыз болып табылады. Бұл оларды тұрақты бекітілімді сақтай отырып, тиімді масштабтауды қиын етеді. Оның үстіне, бұл стейблкойндар әдетте шамадан тыс кепілді қамтамасыз етуді қажет етеді.

USDe — Ethena шығарған синтетикалық долларлық актив. Ол стейблкойндардың осы жалпы шектеулерінен зардап шекпейді. Мерзімсіз және фьючерстік келісімшарттар нарықтарында деривативтер позицияларын дельта хеджирлеу арқылы қолдау көрсетілетін USDe толығымен орталықсыздандырылған, оның жалғыз кастодианы жоқ әрі оған жоғары масштабтау мүмкіндігі және тұрақтылық тән. USDe-нің базалық қамтамасыз ететін активтері үшін дельта хеджирлеу әдістерін қолдана отырып, Ethena нарықта осы уақытқа дейін қолжетімді болмаған АҚШ долларына бекітілген криптоны ұсына алады.

Негізгі қорытындылар:

• USDe — автоматтандырылған дельта-хеджирлеу мәміле операциялары арқылы жүзеге асырылатын, АҚШ долларына жұмсақ бекітілген синтетикалық долларлық криптовалюта.

• USDe-нің тұрақтылығы мен долларға бекітілімі оның базалық кепіл активтері үшін қысқа мерзімсіз позициялары ашу және жабу шорт арқылы қамтамасыз етіледі.

• Синтетикалық доллар — Ethena деген Ethereum негізіндегі DeFi қолданбаның флагмандық өнімі.

USDе дегеніміз не?

USDe — тиын соғу кезінде базалық активтерін дельта хеджирлеу арқылы АҚШ долларына жұмсақ бекітілімді сақтайтын синтетикалық доллар активі. USDe-ні Ethereum блокчейніндегі орталықсыздандырылған қаржы (DeFi) платформасы болып табылатын Ethena (ENA) шығарады. Оның пайдаланушылары 1:1 кепіл қамтамасыз ету арқылы USDe активтерін икемді түрде сатып ала алады, стейктей және ликвидациялай алады.

Bitcoin (BTC) және Ethereum (ETH) сияқты капиталдануы жоғары бірқатар криптовалюталарды және Ether (stETH) сияқты өтімді стейкинг токендерін USDe тиынын соғу үшін кепіл ретінде пайдаланылуға болады. Бұл құбылмалы қамтамасыз ететін активтер USDe-нің АҚШ долларына бекітілімін сақтауға көмектесу үшін нарықта дельта хеджирленеді. Дельта хеджирлеу — фьючерстер мен опциондар нарықтарында жиі пайдаланылатын танымал тәуекелдерді азайтудың сауда тәсілі. Дельта хеджирлеушілер мақсатты активте өтейтін позицияларды қабылдау арқылы инвестициялық тәуекелін азайтады.

USDe жағдайында, Ethena деривативтер биржаларында USDe-нің базалық активтері үшін шорт позицияларын ашады және жабады. Пайдаланушы базалық актив түрінде кепілді қамтамасыз ету арқылы USDe тиынын соққанда, кепіл активі үшін қысқа мерзімсіз позиция ашылады. Әрі керісінше, пайдаланушы өзіндегі USDe-ді ликвидациялауға және кепілді қайтарып алуға шешім қабылдағанда, Ethena қысқа мерзімсіз позицияны жабады Осы позицияны ашу және жабу операцияларының барлығы смарт келісімшарттар арқылы автоматты түрде орындалады.

Мерзімсіз фьючерстік позицияларды ашу және жабудың бүкіл процесі USDe-нің АҚШ долларына қатысты тұрақты бағамын сақтауға арналған. USDe АҚШ доллары резервтерімен тікелей қамтамасыз етілмегендіктен және әдеттегі артық кепілдендірілген алгоритмдік стейблкойн ретінде әрекет етпейтіндіктен, ол стейблкойн емес, синтетикалық доллар активі деп аталады.

Қазіргі уақытта тек ақ тізімге енгізілген пайдаланушылар USDe тиынын соға және жаға алады. Бұл жүйенің тұрақтылығын қорғау әрі зиянкес адамдардан және нарықтық манипуляцияларынан қорғау үшін істелген.

Ethena дегеніміз не?

USDe-нің эмитенті Ethena — Ethereum негізіндегі DeFi платформасы. Оны 2023 жылы Гай Янг негізін қалаған Etena Labs деген блокчейн стартапы іске қосқан. Протокол 2024 жылдың сәуір айының басында өзінің нативтік криптовалютасы ENA-ны іске қосты. Ethena-ның ауқымы USDe мүмкіндігін қосумен шектелмесе де, синтетикалық доллар активі оның флагмандық өнімі болып табылады және қазіргі уақытта протокол оны қолдауға фокусталады.

Ethena-ның маңызды ерекшелігі — блокчейн оракулдарын пайдалану. USDe-нің бекітілімінің тұрақтылығын сақтау үшін протоколға әртүрлі блокчейндегі және блокчейннен тыс көздерден алынған жаңартылған, нақты уақыттағы ақпарат қажет. Бұған жүйеге баға туралы деректерді беретін сыртқы оракулдар арқылы қол жеткізіледі.

Сыртқы баға туралы деректерді алу үшін Ethena Pyth оракул платформасын, RedStone оракулдарын және негізгі орталықтандырылған биржалардан (CEX биржалары), соның ішінде Bybit биржасының деректер арналарын қолданады.

USDe қалай жұмыс істейді?

USDe тиынын соғу және талап ету

USDe тиынын соғу және талап ету деген платформада үздіксіз орындалатын екі іргелі процесс Ethena-ның нарықтық позицияларды ашуын және жабуын анықтайды. Тиын соғу — кепілді қамтамасыз ету арқылы жаңа USDe жасау процесі. Қазіргі уақытта USDe тиынын ETH, BTC, USDT және stETH түрінде кепілді қамтамасыз ету арқылы соғуға болады.

Ethena-ның пайдаланушы интерфейсі және API интерфейсі ақ тізімге енгізілген пайдаланушыларға USDe.. тиын соғуға және талап етуге мүмкіндік береді. Тиын соғу процесінде артық кепілді қамтамасыз ету жоқ, сондықтан пайдаланушылар тек транзакцияны өңдеу төлемдерін және кепілден тыс газ комиссияларын төлеуі керек. Ethena-ның тиын соғу процесі слиппейдждіазайтуға арналған және ол транспарентті, өйткені пайдаланушылар тиын соғу бағасын (ол алдын ала анықталған слиппейджді қамтиды) растауы керек. Біздің мақалада бұрын айтылғандай, содан кейін кепіл қаражаттары қысқа мерзімсіз позицияны автоматты түрде ашу үшін қолданылады.

Протокол арқылы тікелей USDe тиынын соғу тек ақ тізімге енгізілген пайдаланушылар үшін ашық болса да, синтетикалық доллар кез келген крипто инвесторына Curve сияқты орталықсыздандырыған биржаларды (DEX биржалары) және Bybit сияқты CEX биржалары кіретін сыртқы биржалар арқылы еркін қолжетімді.

USDe-ні талап ету үшін Ethena пайдаланушысы синтетикалық доллар активтерін смарт келісімшарт мекенжайына жіберу арқылы жағады және атомдық своптауарқылы кепілді қайтарып алады. Талап ету бастапқы кепілдің толық сомасы үшін болуы міндетті емес. Ethena көмегімен сіз кепілді ішінара немесе толығымен талап ете аласыз.

USDe стейктеу

USDe синтетикалық доллары Ethena-да стейкинг марапаттарын алу үшін де қолдануға болады. Пайдаланушы USDe қаражаттарын протоколда құлыптаған кезде, оған sUSDe деп аталатын стейктелген USDe активі беріледі. Бұл актив үлесті растау ретінде қызмет етеді, сонымен қатар әр сегіз сағат сайын кірісті жинау үшін қолданылады.

USDe стейкингі айтарлықтай икемді және пайдаланушы кез келген уақытта қаражаттарын стейксіздей алады. Дегенмен, стейкинг қазіргі уақытта белгілі бір юрисдикцияларда ғана қолжетімді. Елдер тізімі өзгеруі мүмкін, сондықтан юрисдикцияңызға қолдау көрсетілетінін білу үшін әрқашан жобамен тікелей хабарласу жақсы идея болып табылады.

2024 жылдың маусым айының ортасындағы жағдай бойынша, Ethena-ның USDe стейкинг пулы 10,1% жылдық кіріс мөлшерлемесін төлейді.

USDe-нің негізгі мүмкіндіктері

Хеджирлеу жүйесі

Ethena экожүйесінің тұрақтылығы хеджирлеу жүйесіне байланысты. Бұл жүйе ашық және жабық позициялардың және кепіл резервтерінің дұрыс балансын қамтамасыз ету үшін қолданылады, Бұл жүйе бірнеше блокчейннен тыс қызметті, соның ішінде жоғарыда аталған оракулдарды қамтиды. Хеджирлеу жүйесінің негізгі рөлдеріне мыналар жатады:

• Қолданушыларға негізгі актив операцияларына кіріспей тұрып хабарлау ету үшін USDe тиынын соғуға және талап етуге арналған индикативті бағаларды есептеу және жариялау.

• Пайдаланушылар USDe тиынын соққанда және талап еткенде дұрыс бағаларды қолдану.

• Мөлшерлеме тұрақтылығына қатысты кез келген тәуекелдердің нақты уақытта жойылуын немесе басқарылуын қамтамасыз ету.

Хеджирлеу жүйесі кепілді басқарудың қауіпсіз процесі үшін де маңызды. Ethena автоматтандырылған деривативтер саудасында пайдаланылатын кепілді кастодиандық сақтау және аударуды басқару үшін биржадан тыс есеп айырысу (OES) процесін пайдаланады. Осы OES жүйесінде, базалық активті кастодиандық сақтау Ethena пайдаланатын деривативтер биржаларынан тыс ұйымдарға аударылады. Биржалардағы позициялар ашылған және жабылған кезде, хеджирлеу жүйесі кепілдің қозғалыстарын және кастодиандық өзгерістерді мұқият бақылайды. Бұл тәсіл транспаренттікті және активтерді тәуелсіз тексеруді қамтамасыз етеді, осылайша пайдаланушылары үшін қауіпсіз және тиімді экожүйені қамтамасыз етеді.

Резервтік қор

Жалпы платформаның құрамдас бөлігі болып табылатын Ethena резервтік қоры қосымша тұрақтылық пен тәуекелдерді азайтуды қамтамасыз етеді. USDe бекітілімінің тұрақтылығын қамтамасыз ету үшін теріс қаржыландыру кезеңдерінде пайдаланылуы мүмкін резервтерді ұстауға арналған резервтік қор әртүрлі активтерден, негізінен USDT, USDC және ETH деген жетекші стейблкойндардан тұрады. Басқа активтер де платформаның басқару шешімдерін қабылдау арқылы анықталған қордың бөлігі ретінде пайдаланылуы мүмкін.

USDe-ні қайдан сатып алуға болады

USDe Bybit биржасының спот нарығында BTC, ETH, SOL, USDT және USDCқамтитын бірнеше жетекші үлкен капиталдануы бар криптовалюталар арқылы своптау жұптары арқылы қолжетімді. Синтетикалық долларға арналған Bybit науқанының бөлігі ретінде сіз осы своптау жұптарында USDe қамтитын спот саудасында нөлдік комиссияларды пайдалана аласыз. Бұл ұсыныс 2024 жылдың 4 шілдесіне дейін жарамды. Сонымен қатар бұл науқан сізге 30%-ға дейін APR кірістерін алу үшін 5000 USDe-ге дейін стейктеу мүмкіндігін ұсынады. Бұл опция 2024 жылдың 3 тамызына дейін жарамды.

USDe артықшылықтары мен кемшіліктері

USDe артықшылықтары

Өзінің бірегей сауда механизмін пайдалана отырып, USDe нарықтағы басқа АҚШ долларына бекітілген активтердің көпшілігінде жоқ функциялар мен пайдалы қызметтерді қамтамасыз ете алады. Орталықтандырылған кастодианы бар USD резервімен қамтамасыз етілген стейблкойндардан (мысалы, USDT, USDC немесе BUSD) ерекшелігі, USDe тиыны OES кастодиандық жүйесін пайдаланады. Бұл бір сәтсіздік нүктесінің болмауын қамтамасыз ететін әрі транспаренттіктің жоғарырақ деңгейін ұсынатын тәсіл.

Сонымен қатар USDe цензураға төзімді актив болып табылады, өйткені ол АҚШ долларының эмиссиясын басқаратын дәстүрлі банктік инфрақұрылымға сүйенбейді. Оның орнына, ол кепілді 24/7 бойы тексерілетін, бағдарламалық кастодиандық шот шешімдерінде тізбекте сақтайды. Бұл құрылым USDe-ді қолдайтын кепілдің қауіпсіздігі мен қолжетімділігін арттырады.

Синтетикалық доллардың алгоритмдік стейблкойндардан айтарлықтай артықшылықтары бар. Мүмкін, ең үлкен артықшылығы — артық кепілді қамтамасыз ету талаптарының болмауы. Кейбір алгоритмдік стейблкойндар, мысалы, Dai, тұрақтылықты қамтамасыз ету үшін артық кепілді қамтамасыз етуді қажет етеді. Дегенмен, көптеген пайдаланушылар үшін қауіпсіз стейблкойн қорларын қамтамасыз ету үшін 150% немесе одан да көп кепіл құнын қамтамасыз ету (алгоритмдік активтер үшін әдеттегі талап) логикаға қайшы келеді. 

Бірегей бекітілімді сақтау механизмінің арқасында USDe осындай машақат тудыратын артық кепілді қамтамасыз ету талаптарынсыз жұмыс істей алады. Бұған қоса, бұл механизм USDe-ге масштабтау мүмкіндігінің жоғары деңгейлеріне қол жеткізуге көмектеседі. Бұл оны DeFi экожүйесінде транзакция және құндылықты сақтау үшін пайдалы активке айналдырады.

USDe тәуекелдері

Артықшылықтарымен қатар, USDe белгілі бір тәуекелдерге ие: 

• Қаржыландыру тәуекелі, ұзақ мерзімді теріс қаржыландыру мөлшерлемелері жағдайларында

• Кепіл құны минималды шекті мәндерден төмендеген кезде биржалар деривативтер позицияларын мәжбүрлеп жабуы мүмкін ликвидация тәуекелі

• Ethena пайдаланатын OES кастодиандары сәтсіздікке ұшыраса, кастодиандық тәуекел

• Биржалардың өздерінің құлдырау тәуекелі

Осы тәуекелдердің кейбіреулері салыстырмалы түрде төмен болғанымен, пайдаланушылар олардың бар екендігін және оларға USDe-нің ықтимал бейімділігін білуі керек.

Қорытынды ойлар

USDe бірегей актив болып табылады. Оның бекітілімді сақтау механизмі нарықта жұмыс істейтін танымал стейблкойндардыкінен түбегейлі ерекшеленеді. 

2023 жылдың желтоқсанында іске қосылған синтетикалық доллар керемет тұрақтылық танытты және өзінің АҚШ долларына бекітілімінен аз ғана мөлшерге (және өте қысқа кезеңдерде ғана) ауытқыды. Тұтастай алғанда, USDe өзінің бірегей бекіту механизмінің артықшылықтарын көрсетті, өйткені бұл крипто ешқандай елеулі бекітілімді жоғалту оқиғаларын бастан өткермеді. Бұл тұрақтылықтың біразы платформаға мұқият қорғалған қатынасудың нәтижесі болуы мүмкін, өйткені тек ақ тізімге енгізілген нарық субъектілері Ethena арқылы USDe тиынын тікелей соға және талап ете алады. 

Осы уақытқа дейін USDe тұрақтылық пен операциялық табыстан басқа ештеңе көрмеді. Қазіргі басты сұрақ — Ethena командасы USDe тиынын соғуды және талап етуді жалпы мүмкіндік өтуге дайын ба?



#LearnWithBybit